Plataforma solar comercial consolidada en el Reino Unido de 15,9 MW con un acuerdo de compra de energía (PPA) firmado

Un grupo británico dedicado a las energías renovables, con cuatro años de experiencia en la instalación de sistemas solares para el sector comercial e industrial, busca una línea de crédito garantizada de 10 millones de libras esterlinas para financiar la construcción de activos solares que será su propietario y gestionará en virtud de acuerdos de compra de energía a largo plazo. El capital se retira en función de cada proyecto concreto en el momento de la construcción, está garantizado por los activos y sus ingresos contratados, y se amortiza con dichos ingresos.

Históricamente, el grupo realizaba instalaciones que el cliente financiaba y de las que era propietario, obteniendo un margen único y cediendo luego el activo. La estrategia futura invierte ese modelo: el grupo financia la construcción, conserva la propiedad del activo instalado en el tejado del cliente y le vende la electricidad generada al ocupante mediante un contrato de 25 años a un precio inferior a la tarifa de importación de la red.

El resultado es un flujo de ingresos contratado e indexado, garantizado por un activo físico que posee el grupo. La única limitación es el capital en el momento de la construcción, que es precisamente lo que resuelve esta línea de crédito.

Aspectos destacados de la inversión

Este mecanismo está diseñado para financiar la construcción y puesta en marcha de activos solares fotovoltaicos comerciales contratados, lo que permite a la empresa conservar la propiedad de los proyectos finalizados y crear una cartera de ingresos energéticos recurrentes a largo plazo.

El primer tramo de financiación se destinará a 11 proyectos contratados que suman un total de 15,9 MWp, para lo cual se necesitan aproximadamente 9,88 millones de libras esterlinas de capital. Los fondos se irán destinando progresivamente a cada proyecto a medida que avancen en las fases de construcción y puesta en marcha.

Puesta en marcha inmediata: contratos firmados, listos para empezar a construir
Proyectos listos para construir	11	Financiado en función de la capacidad	15,9 MWp
Capital necesario	9,88 millones de libras esterlinas	Volumen contratado	12,6 GWh al año
Ingresos netos anuales	1,90 millones de libras	Ingresos mensuales netos	158 700 £
Valor actual neto de los ingresos contratados	23,9 millones de libras esterlinas	Cobertura del valor actual neto (VAN) sobre el capital	2,4x
Rendimiento anual en efectivo sobre el capital	19.3%

Los activos financiados seguirán siendo propiedad del grupo y generarán ingresos a través de acuerdos de compra de electricidad (PPA) a largo plazo con compradores comerciales. Los contratos están estructurados para proporcionar ingresos predecibles por la venta de electricidad, con una indexación que respalda el valor a largo plazo de los flujos de caja contratados.

Así pues, esta iniciativa permite a la empresa ir más allá del modelo tradicional de ejecución de proyectos y acelerar la creación de una cartera de energía renovable respaldada por activos, convirtiendo su cartera de proyectos solares comerciales ya consolidada en ingresos recurrentes a largo plazo.

Oportunidad de implementación escalable

Este primer tramo supone la primera fase de una estrategia de crecimiento más amplia. La cartera de proyectos de PPA identificada comprende aproximadamente 48,8 MWp de capacidad potencial adicional, lo que requeriría unos 27,8 millones de libras esterlinas de capital de inversión en caso de que se llevara a cabo en su totalidad.

Esto ofrece una oportunidad de financiación escalable, que permite destinar capital a proyectos sucesivos a medida que se consiguen los contratos y los proyectos están listos para la construcción.

En resumen, este fondo financia la transición de la ejecución de proyectos solares para clientes a la propiedad y gestión de una cartera cada vez mayor de activos comerciales de energía renovable bajo contrato.

Las cifras no incluyen un único proyecto de instalación en suelo de 27,5 MWp, que se presenta por separado como un caso optimista, ni un proyecto de almacenamiento en baterías en fase de desarrollo, cuyos ingresos provienen del mercado de comercio y del mercado de capacidad, en lugar de un contrato de compra de energía (PPA) expresado en kWh.

Proceso y escala

La cartera de proyectos en curso incluye 178 oportunidades que suman un total de 156,9 MWp y un valor bruto de 136,5 millones de libras, o 62,1 millones de libras ponderados por fase. De ellas, 37 proyectos, que suman un total de 96,3 MWp, están estructurados para mantener la propiedad, frente al 4,5 % de la capacidad entregada que se solía retener históricamente; ese contraste es el cambio que financian los fondos de la instalación. Si dejamos de lado el gran proyecto mencionado anteriormente, la cartera de PPA asciende a 48,8 MWp, lo que requiere una inversión de 27,8 millones de libras y generará unos ingresos netos anuales de 5,2 millones de libras una vez que esté totalmente operativo, que se cobrarán trimestralmente hasta 2028.

Estructura y seguridad

El capital se retira de cada proyecto en el momento de la construcción y queda garantizado por los activos y los ingresos contratados. Los contratos tienen una duración de 25 años con indexación, y las contrapartes son empresas que pagan por la electricidad que ya consumen, lo que hace que el comportamiento de pago se parezca más a las obligaciones de los servicios públicos que a un gasto discrecional. Los activos siguen siendo propiedad del grupo, se miden y se supervisan en las instalaciones del comprador.

Próximos pasos

Las contrapartes cualificadas que firmen un acuerdo de confidencialidad reciben el registro completo del proyecto y el modelo de la cartera de PPA: requisitos de capital a nivel de proyecto, tarifas y condiciones contratadas, el calendario de la contraparte y el perfil de despliegue. Las hipótesis del modelo de ingresos son visibles y se pueden ajustar para realizar pruebas independientes.

Para calcular el EBITDA, hay que restar de los ingresos brutos por facturación del PPA todos los costes operativos —operaciones y mantenimiento (O&M) habituales de las instalaciones, comisiones por gestión de activos y medición, pagos por alquiler de tejados y acceso a las instalaciones de acogida, y gastos inmobiliarios y de seguros— antes de llegar al flujo de caja operativo neto de 1,90 millones de libras que se menciona.

Partida presupuestaria	£ / año	£ / kWp / año	% de los ingresos	Notas sobre el modelado
Ingresos brutos por generación según el PPA	2 142 000 £	134,72 £	100.0%	12,60 GWh a una tarifa de compra combinada de ~17,0 p/kWh
Mantenimiento preventivo y correctivo programado	(95 400 £)	(6,00 £)	4.5%	Limpieza de paneles, mantenimiento de inversores, supervisión
Gestión de activos y medición / Facturación	(39 800 £)	(2,50 £)	1.9%	Gestión corporativa de SPV, liquidaciones de datos de contadores
Cuotas del propietario anfitrión / Cuotas de alquiler del tejado	(63 600 £)	(4,00 £)	3.0%	Servidumbre de azotea / Dispositivos de retención de acceso
Seguro integral de bienes y de interrupción de la actividad empresarial	(43 200 £)	(2,72 £)	2.0%	Seguro a todo riesgo de bienes, responsabilidad civil e interrupción de la actividad empresarial
Gastos operativos totales (Opex)	(242 000 £)	(15,22 £)	11.3%	Referencia estándar del sector (14-18 £/kWp)
EBITDA del proyecto	1 900 000 £	119,50 £	88.7%	Coincide con la cifra de ingresos netos anuales de 1,90 millones de libras esterlinas
Servicio de la deuda senior (15 años al 8 %)	(1 154 200 £)	(72,59 £)	53.9%	Capital (363,8 mil £) + Intereses (790,4 mil £ en el primer año)
Flujo de caja operativo libre (antes de impuestos)	745 800 £	46,91 £	34.8%	Flujo de caja neto distribuible a los accionistas

Se parte de una tarifa PPA anual del 2,0 % y la indexación de los gastos operativos (Opex), una degradación de los módulos del 0,5 % (el EBITDA crece a un ritmo neto de aproximadamente el 1,5 % anual) y una amortización contable lineal a 25 años de la inversión en activos fijos (capex) de 9,88 millones de libras (395 200 libras al año).

Año	Ingresos brutos	Gastos operativos	EBITDA	Amortización	EBIT del proyecto	Servicio de la deuda senior	Cobertura de la deuda con el EBITDA	DSCR en efectivo
1.º curso	2 142 000 £	(242 000 £)	1 900 000 £	(395 200 £)	1 504 800 £	(1 154 200 £)	1,65x	1,65x
2.º curso	2 174 100 £	(246 800 £)	1 927 300 £	(395 200 £)	1 532 100 £	(1 154 200 £)	1,67x	1,67x
3.º curso	2 206 800 £	(251 800 £)	1 955 000 £	(395 200 £)	1 559 800 £	(1 154 200 £)	1,69x	1,69x
4.º curso	2 239 900 £	(256 800 £)	1 983 100 £	(395 200 £)	1 587 900 £	(1 154 200 £)	1,72x	1,72x
5.º curso	2 273 500 £	(261 900 £)	2.011.600 £	(395 200 £)	1 616 400 £	(1 154 200 £)	1,74x	1,74x
10.º curso	2 449 100 £	(289 200 £)	2 159 900 £	(395 200 £)	1 764 700 £	(1 154 200 £)	1,87x	1,87x
15.º curso	2 638 300 £	(319 300 £)	2 319 000 £	(395 200 £)	1 923 800 £	(1 154 200 £)	2,01x	2,01x
1.º de Bachillerato	2 677 900 £	(325 700 £)	2 352 200 £	(395 200 £)	1 957 000 £	0 £ (Vencido)	—	—
Año 20	2 842 400 £	(352 500 £)	2 489 900 £	(395 200 £)	2 094 700 £	0 £	—	—
Año 25	3 062 000 £	(389 200 £)	2.672.800 £	(395 200 £)	2 277 600 £	0 £	—	—

Al ampliar la cartera de proyectos en desarrollo hasta alcanzar los 48,8 MWp, los beneficios aumentan proporcionalmente: